剑桥科技
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本解释导读：
世界突出的光贯穿、宽带与无线责罚有缱绻企业； AI快速发展下，光模块业务有望超预期。
投资重心：
初次隐敝，缱绻价161元，给以“买入”评级。咱们预测公司 2025-2027年归母净利润为2.61/17.72/33.07 亿元，对应2025-2027年EPS 为0.74/5.02/9.38元，勾通行业平均估值，咱们给以2026年PE 32.13x，对应缱绻价为161元，给以“买入”评级。
公司是世界突出的光贯穿、宽带与无线责罚有缱绻企业。公司成立于今二十年，以高效的ICT开垦研发、制造技艺为中枢，平凡干事于世界盛名云厂商、开垦客户。进入AI 高速互联时期，公司积极插足研发高端光模块，有望达成高速发展。宽带与无线开垦行业也离别迎来10G PON 至25G PON、WI-FI 6/6E 至WI-FI 7的升级。2022年公司通过收购Actiontec（迈智微），加强了北好意思原土的研发、销售和撑捏技艺，愈加面对Google Fiber、Verizon 等盛名北好意思客户，同期也鼓舞了其他居品线的新客户导入和技艺撑捏使命。
AI快速发展下，尊龙app光模块业务有望超预期。2023年起，北好意思云厂商捏续大幅加大AI插足，驱动数通光模块市集显耀增长。把柄LightCounting 统计数据，世界光模块市集从2023年驱动进入高速成长阶段，展望到2025年，光模块举座市集限制将达到约130亿好意思元，2026年有望进一步扩大至160亿好意思元，AI 驱动的市集契机非凡显耀。公司是业内最早开发400G/800G LPO 的模块厂商之一，同期也开发多款800G DR8、800G 2xFR4、800G 硅光、1.6T OSFP 等居品，积极导入客户测试和考证使命。此外，公司通过H 股刊行，积极布局国外产能成就、参股供应链厂商，咱们合计公司在居品、产能、北好意思团队、供应各方具备的配景下，光模块业务有望达成国外市集的进一步冲破。
催化剂：北好意思市集认证通过，光模块批量出货。
{jz:field.toptypename/}风险教导：下流AI 插足不足预期，关税影响超预期。
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