起原：金十

　　摩根大通公共琢磨分析师以为，2026年白银价钱正在配置更高的底部，但顶部尚不机动，公共需求的激增为价钱预测带来了上行与下行双向风险。

　　在周二发布的一份陈诉中，分析师示意，白银正试图在2026年走出黄金的暗影，但能否得胜尚难定论。

　　“就像罗宾之于蝙蝠侠的黄金版，白银在贵金属天下中向来演出着不灭的破裂——常常被其更为显贵的同伴所冷漠，”他们写谈。“尽管白银在工业坐褥经过和产出中具有实用价值，包括算作涂覆于太阳能电板板和阵列以网罗并传输电流的导电浆料，但金价与银价的比值未必仍会苟且100比1。”

　　“相干词咫尺，该比值正处于15年来最接近的水平，”他们补充谈，“因为2026岁首黄金和白银价钱均阅历极点波动——其中一段时间，至少从净值涨幅来看，白银的涨势已驱动非凡黄金。”

　　摩根大通以为，这些涨幅中有很大一部分源于好意思国的关税计策。“数月以来，好意思国商务部字据《1962年买卖膨胀法》第232要求对要津矿产进行了审查，该特定要求允许总统在认定入口居品抑止国度安全时加征关税或本质其他买卖放弃，”分析师写谈。“这一不确按期于1月中旬终了，特朗普总统暂缓对包括白银在内的要津矿产入口加征新关税，转而寻求与买卖伙伴达成双边条约以确保弥散供应。白银价钱在此行政令后一度下落，随后反弹。”

　　白银下行的下一个胜利诱因出当今1月30日，那时特朗普布告提名凯文·沃什（Kevin Warsh）为下一任好意思联储主席。“白银暴跌27%，同期金价下落10%，”他们指出。

　　分析师示意，尽管沃什的提名，加上好意思元短期走强，似乎阻挠了对贵金属的超常需求，但特定的结构性驱动身分依然存在，可能赓续制约白银的供应。

　　“其一，总体而言，白银是算作其他金属的副居品被设备出来的，这意味着产量对银价高涨的弹性相对较低，尊龙国际官网”他们指出。“其二，白银在工业经过中的作用，举例太阳能电板板的制造。”

　　摩根大通基本金属及贵金属策略垄断格雷戈里·希勒（Gregory Shearer）以为，存在这么一种景况：腾贵的银价可能迫使太阳能制造商转而经受无银时刻以适度资本，同期设法减少每块太阳能电板板的用银量。

　　“始终来看，咱们以为白银濒临的最大风险来自无银时刻的更闲居经受，举例碲化镉薄膜时刻，”希勒提到这种无银时刻时示意。“白银实质上虽是贵金属，但已经一种特殊工业化的金属，工业垄断约占其总需求的60%（不含ETF资金流）。从基本面来看，咱们以为此轮银价飙升很可能已实质性加快了替代与减量化趋势，这将在异日几个季度对白银供需均衡形成抓续性影响。”

　　不外，希勒承认，这些变化可能需要数年时候才调露馅。短期内，他仍以为投资需求的波动是价钱的主要驱能源。

　　摩根大通公共琢磨以为，白银价钱正配置更高的底部，但顶部尚不机动。

　　“黄金需求比白银更肃穆的原因之一，在于其买家基础更闲居，其中包括公共列国央行，它们购入黄金既是为了散布好意思元储备钞票，也看中其抗通胀及无交游敌手风险的流动性钞票特点，”陈诉指出。“白银并不享有相同的基准需求——这在一定进程上阐明了为何白银的合理价钱可能更难详情。”

　　“由于缺乏央行算作金市那样的结构性回调买盘，咱们照实以为金价与银价比值仍有进一步回升的风险，”希勒示意，但他补充称，公共需求——尤其在中国和印度——将在决定白银价钱近期回落伍于那边得回相沿方面发扬要津作用。

　　“跟着被放大化的亚洲投资需求光显影响悉数这个词金属板块的价钱形成，咱们以为这已经异日几周白银市集值得表情的另一个催化剂，”希勒说。“归根结底，咱们对短期内从头大举介入白银抓更为严慎的气派，直到近期价钱中的部分泡沫已被更充分地洗去。”

　　摩根大通公共琢磨预测，2026年白银平均价钱为每盎司81好意思元，瞻望第四季度平均价钱最高，达85好意思元；同期该机构预测，2027年这种灰白色金属的平均价钱为85好意思元。

包袱剪辑：凌辰