中金发布研报称，保管信义光能（00968）中性评级，保管主义价3.6港元，对应26、27年14.5、12.3倍P/E，较面前股价有1.4%上行空间，面前股价对应26、27年14.2、12.1倍P/E。新引入2027年营收预测212.93亿元，盈利预测23.55亿元。

　　中金主要不雅点如下：

　　公司现状

　　出口退税退坡鼓吹国内组件端需求阶段性擢升，带动光伏玻璃价钱小幅上调，公司光伏压延玻璃销售利润存在一定过程的成就。该行以为上半年组件端需求疲软，光伏玻璃在本轮组件需求中以清库存为主，预测保管至2月中下旬。年头于今玻璃行业库存天数由40.17寰球落至34.18天，降幅约6天。公司是出口组件适配玻璃的龙头供应商之一，在本轮需求中，公司旨在法例库存天数，镌汰春节手艺的累库压力。

　　年表里洋出货占比擢升，利润率重点有望上移

　　字据公司公众号，公司印尼已有1条1200吨产线于1月15日投产，尊龙国际官网该行预期另1条行将投产，年内收尾满产满销。公司外洋产能占公司在产总产能比例达到24.7%。字据外洋组件需乞降玻璃供给情况，该行测算公司仍需分袂国内10-15%的居品出口至外洋，重复外洋产能出货，该行以为公司外洋共计出货占比将跳动35%，光伏玻璃外洋利润率弥远优于国内，利润率重点有望较客岁上移。

　　盈利预测与估值

　　接头到2025年10-11蟾光伏玻璃价钱阶段性高于预期，该行上调公司2025年营收预测13.4%至189.14亿元；接头到公司Q4玻璃均价较好，利润好于预期，盈利预测上调2%至15.28亿元。2026年接头到公司居品出口占比擢升，外洋价钱高于国内，合座玻璃销售价钱重点有望上移，该行上调收入10.3%至203.24亿元；接头到硅料产能计提减值以及国内组件需求疲软带来的利润率下滑风险，该行下调盈利预测1.2%至20.33亿元。

　　风险领导：光伏需求不足预期，本钱波动的风险，产能出清不足预期风险。

包袱裁剪：史丽君