炒股就看金麒麟分析师研报，泰斗，专科，实时，全面，助您挖掘后劲主题契机！

　　每经记者|彭斐    每经裁剪|魏文艺    

　　在收购事项暴露前股价近30个往复日累计涨幅超60%的狂热氛围中，主要从事集装箱地板业务的康欣新材（SH600076）于2月11日晚间崇拜暴露了对上海证券往复所问询函的修起公告。

　　《逐日经济新闻》记者（以下简称“每经记者”）把稳到，濒临监管层对于“双主业”跨界合感性、支付才能及目的金钱高估值的问询，这家长入三年功绩蚀本的老牌建材企业，详备阐发了其试图通过收购无锡宇邦半导体科技有限公司（以下简称“宇邦半导体”）51%股权，从“卖木板”向“卖芯片开发”转型的遑急逻辑与资金安排。

　　公告娇傲，在传统主业遇到外洋生意与房地产下行双重影响的配景下，康欣新材拟以3.92亿元现款、溢价430.80%收购主营半导体革命开发的宇邦半导体，独立下了三年累计净利润不低于1.59亿元的“军令状”。

　　但是，高达1.8亿元的新增商誉预测以及目的公司存货高企的近况，为这场跨界收购埋下了概略情的伏笔。

　　事实上，康欣新材连年来的日子并不好过。

　　2023年、2024年及2025年前三季度，康欣新材结束归母净利润永别为-2.97亿元、-3.34亿元及-1.89亿元，筹划性现款流握续承压。另据康欣新材此前发布的2025年功绩预报，展望2025年公司结束包摄于上市公司鼓吹的净利润为-3.94亿元。

　　康欣新材在修起函中坦言，受外洋生意场合及行业变化影响，上市公司主营业务及筹划绩效承压，依托传统产业内生增长和提质增效等神气扭转筹划绩效存在较大概略情味。且制造业无数具备周期性，公司传统产业转型升级，拓展计策性新兴产业、打造第二增长弧线具有转型的遑急性。

　　在主业握续失血的情况下，康欣新材为止2025年9月末的总欠债边界已达28.60亿元，其中有息欠债揣测15.98亿元。濒临监管层对于“是否具备支付才能”的问询，康欣新材在修起中亮出了底牌。

　　公告娇傲，本次往复作价3.92亿元。尽管公司账面货币资金仅为3.20亿元，且速动比率低至0.31，但康欣新材暗意“不差钱”。

　　修起函娇傲，康欣新材已于2026年1月召开第一次临时鼓吹会，审议通过了《对于转让全资子公司部分林地金钱的议案》，拟通过公开挂牌转让的体式，正规澳门游戏官网将部分林地金钱以不低于金钱评估效果（评估价值13.13亿元）的价钱进行转让。上述林地告成转让后，公司偿债才能有望进一步提高。

　　另一方面，康欣新材提到，若上述林地短期内暂无法转让，公司为止2025年9月30日货币资金余额为3.20亿元，另有控股鼓吹剩余借款额度12.82亿元，概况保险本次往复的资金需求。

　　对于为何遴荐收购宇邦半导体，康欣新材给出的情理是“打造第二增长弧线”。宇邦半导体成立于2014年，是一家半导体前谈开发概括处置决议作事商，主营业务包括退役开发着实立（如PVD、CVD、Etch开发）、零部件制造及本领作事。康欣新材觉得，依托上市公司平台、鼓吹配景及地点区域的上风，可积极对接无锡及相近半导体相干产业资源，支握目的公司业务发展。

　　在修起公司在主营业务握续蚀本的情况下跨界收购目的公司的原因时，康欣新材还提到，围绕目的公司在半导体行业蕴蓄的本领体系和客户资源，有助于提高上市公司金钱质地，错杂业务发展瓶颈，尊龙国际官网推动上市公司结束计策转型，提高可握续发展才能。

　　不外，每经记者把稳到，就在暴露对上海证券往复所问询函的修起公告当晚，康欣新材还公告称，公司息争收购宇邦半导体决议，将收购估值从投资前估值6.88亿元息争为5.5亿元。通过收购决议息争，本次收购耗用的现款拟从3.92亿元降至3.47亿元，收购股权比例从51%提高至55%。

　　本次往复最引东谈主注筹备争议点在于目的金钱的高估值。公告娇傲，宇邦半导体为止2025年9月30日的净金钱账面价值仅为1.3亿元，而收益法评估下的估值高达6.92亿元，升值率达到430.80%。

　　对此，康欣新材在修起函中列出了看护的估值依据。公司指出，高估值基于目的公司昔时的高增长预期。固然宇邦半导体2024年和2025年前三季度的净利润永别仅为1399万元和780万元，但往复对方欢喜，2026年至2028年的经审计净利润将永别不低于5000万元、5300万元和5600万元，三年累计不低于1.59亿元。

　　支握这一功绩爆发的逻辑在于“家具升级”与“行业红利”。修起函暴露，2025年前三季度毛利率较低主如果因为证实收入的机台均为8英寸开发，开发确立难度低于12英寸开发，故毛利率较12英寸开发低。商酌昔时销售以12英寸开发为主，故预测期毛利率水平有所提高。

　　修起函娇傲，为止2025年9月30日，宇邦半导体尚未证实收入的在手订单总数达4.68亿元（不含税）。左证客户供货蓄意，这些订单展望将在昔时三年内渐渐转变为目的公司收入。在手订单金额已跳动2026年至2028年目的公司功绩预测总收入的50%，娇傲出较强的收入保险才能。

　　但是，在高增长预期的光环背后，风险相通了了可见。左证测算，若以2025年9月30日为兼并日，本次往复展望将为康欣新材带来约1.80亿元的新增商誉，占公司归母净金钱的4.74%。

　　此外，宇邦半导体存在存货高企的问题。为止2025年9月末，目的公司存货账面价值为3.47亿元，其中发出商品占比达36.54%。修起函说明称，受不同客户对开发试启动测试步地数目及验收规矩等身分影响，部分发出商品验收时代较长，导致发出商品占相比高，具有合感性。

　　此外，宇邦半导体摄取轻金钱模式，固定金钱仅53.50万元，其中机器开发24.37万元，中枢竞争力高度依赖中枢本领团队。为此，往复决议中荒谬建树了中枢团队7年的作事期锁定及竞业谢却要求。

　　每经记者把稳到，在这次收购公告提交当日，康欣新材股价涨停，公司近30个往复日股价涨幅达60.54%。针对上交所对于内幕信息的问询，康欣新材自查发现，确乎存在部分职工过火支属（如职工谭鉴伦过火父、新任董事邵子佩之父等）在明锐期内买卖公司股票的情况。

　　免责声明：本文实质与数据仅供参考，不组成投资提出，使用前请核实。据此操作，风险自担。

累赘裁剪：高佳